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按天配资 A股“市场底”临近?来看专家详解
发布日期:2024-09-29 12:55    点击次数:95

实习记者 | 章宇璠

上周五,上证指数跌破3000点。3000点作为重要的整数点位关口,一直以来都备受投资者关注。此次A股跌破3000点,也说明A股处于大幅震荡之中。A股市场到底什么时候见底?这也成了众多股民近期非常关心的问题。

针对这一问题,银华科创100ETF基金经理马君、策略首席分析师张弛向界面新闻进行了分析。

对于历史上A股政策底和市场底之间的张力,马君指出,政策底到市场底的企稳行情不是一蹴而就,伴随着接续性政策的相继落地以及阶段性的政策空窗,市场反弹后往往可能会再次探底。分析目前市场情况来看,交易面上,行业轮动频繁,行业轮动速度近期有所下降,估值也处于比较低迷的阶段;基本面上,盈利周期处于下行后期,这时如果估值低说明后续行情可期。

此外,马君表示,市场逐渐呈现出市场底的迹象。从资金面角度看,实际上在市场弱势的后期或强势的初期,增量资金一般较为少见,上涨速度和持续性也不强;但今年ETF资金的净流入规模较大。从基本面的角度,上市公司第二季度归母净利润增速相比第一季度负值扩大,第二季度盈利底部特征在逐步显现;从国家统计局公布的经济数据上也能看到,PPI拐点或已出现,PPI见底后上行阶段市场大概率是有收益的。再加上近期地产政策和活跃资本市场相关监管政策出台,对于改善盈利拐点预期和风险偏好具有积极效应,政策底特征逐步显现。而政策底和市场底之间一般间隔时间不长。回顾2000年以来的市场,Wind数据显示,A股已经历过5轮“市场底”,分别出现在2005年6月、2008年10月、2012年12月、2016年1月和2019年1月“这五次中,政策底和市场底之间也就相差一到两月。所以从目前看,投资者也不用太过悲观。”

张弛也指出,决定市场的三个因素为基本面、流动性和情绪面,其中情绪面不会影响整个市场方向,所以做市场研判时,往往会关注到基本面、国内流动性和海外流动性三个因子。

从薪资就业稳回升、消费改善、企业盈利的三个方面能看出目前市场基本面的明显“拐头向上”;流动性是核心问题,国内流动性上,从宽货币到宽信用的传到不通畅,M1增速创新低,影响了国内有效资金的活跃度;海外流动性上,美债收益率创2008年金融危机前最高点,对全球市场冲击大,也是导致近期A股市场出现明显调整的原因之一。

从724政治局会议开始,一系列政策组合拳陆续落地,政策底已经逐步确认,市场底是否已经到来?

对此,马君表示,市场底其实是后视镜,是个拐点,是由市场“走”出来的,很难预测;近期政策密集出台,涉及房地产、化债资本市场等,但市场对政策面利好反应较为纠结,印证“政策底靠脉冲,市场底靠磨”,悲观情绪是有惯性的,信心是逐步构建的。

张弛对市场底的快速到来较为悲观。他指出,从政策底到市场底,中间还有“估值底”和“盈利底”两个过程。估值上,2018年以来,国内货币政策已经遇到流动性约束问题,今年政府部门给了金融及企业部门不少资金,但企业花钱意愿总体偏弱,居民部门亦偏向储蓄,导致活化资金偏弱,抑制了市场估值扩张;房地产增速下滑也导致了对经济复苏强度的担忧。

“经济虽然复苏了,为什么市场不买单?背后其实是弱复苏和持续性的问题。”张弛表示,“持续性上,主要是对房地产的担忧,以及薪资、就业低迷带来的信心不足的问题。”

10月11日,四大国有银行先后公告,获中央汇金(以下简称汇金)增持股份增持合计超过1亿股。同时,汇金将在未来6个月内(自本次增持之日起算)继续在于级市场增持四大行股份,引发市场强烈关注。

对此,马君指出,回顾历史,自2008年以来,汇金六次入场购买股票,在市场大幅波动时大多能起到维稳作用。汇金公司增持多发生在资本市场表现相对较弱的时候,信号发出后一段时间内市场呈现反弹行情,因此汇金公司增持的积极信号意义重大,可以认为汇金此次大手笔增持,是对当前羸弱市场信心的重要支撑。“如果拉长时间看,汇金增持的时点大多接近市场底部,证券和保险板块也有望随之收获较为优异的表现。”

“汇金入场对市场信心非常重要。”张弛表示,如果资金供应是针对市场信心最薄弱的地方,比如创业板,这一流动性的补偿会对整个市场有明显的提振作用。

张弛也指出,在吹起反弹和进攻的号角之前,最大的变量是美债收益率。目前美债收益有三个核心定价——对经济的预期、对货币政策的预期和期限溢价。10月份期限溢价的快速攀升说明美债供过于求,导致其风险较高。“我们目前研究结论是年内很难看到美国经济出现明显硬着陆的风险,整体风险度可控,美债收益率大概率还是会向下走,对于A股市场也是持续性的驱动逻辑。”

结合之前提到的汇金增持对流动性的改善,张弛表示,两个因素如果同时叠加利好,反弹可以从今年第四季度持续到明年的第一季度,这期间有较好的投资机会。

马君指出,股票市场快速释放风险大概率已经接近历史极致的水平,有望围绕长期趋势线反复争夺,形成阶段性的市场底部。

马君表示,信心比黄金更重要,乐观预期的形成是需要反复确认的。2022年三季度以来,尽管疫情政策明显放松带来经济数据的短期改善,但房地产市场的持续疲软、出口的压力逐步浮出水面,居民资产负债表衰退的迹象明显。随着降息降准等调控手段出台,市场对于管理层稳定经济增长的决心有了更充分的认知,但对政策效果的乐观预期形成仍然不容易。当前市场普遍认为经济情况处在底部,但好转仍需要一定时间,这一预期的打破还需要持续向好的经济数据的验证。