海通国际证券集团有限公司Xiaoyue Hu,Xingguang Chen,Yuncong Mao近期对完美世界(002624)进行研究并发布了研究报告《公司半年报：23H1业绩符合预告爱配资网，新品投入产出错配侵蚀季度利润，多款新品将开启测试》，本报告对完美世界给出增持评级，认为其目标价位为19.20元，当前股价为13.23元，预期上涨幅度为45.12%。

完美世界(002624)

投资要点：

业绩处于此前预告区间。公司发布2023年半年报，23H1收入同比增长13.7%为44.6亿元，归母净利润同比下滑66.6%为3.8亿元，扣非归母净利润同比下滑57.4%为2.9亿元，处于此前预告区间，下滑主因公司去年同期处置海外游戏子公司收益高基数。对应23Q2收入同比增长42.4%为25.6亿元，归母净利润同比下滑53.4%为1.39亿元，扣非归母净利润同比下滑68.3%为0.81亿元。

新品投入产出错配侵蚀季度利润，静待后期利润释放。公司23H1游戏业务收入同比下滑2.5%为36.4亿元，剔除出售欧美子公司的影响后游戏收入同比持平，其中端游同比增长16.7%为11.4亿元。游戏业务23H1实现扣非净利润4.26亿元，对应23Q2为1.48亿元。利润下滑主因《幻塔》在去年同期流水处于产品上线初期的高位，叠加新游《天龙八部2：飞龙战天》在上线初期集中进行市场推广，费用全部计入当期，但部分充值递延计入未来期间，因此该游戏业绩贡献尚未体现，将在后期逐步释放。《幻塔》主机版于2023年8月上线海外，连续多日稳居日、韩、美等全球多个国家和地区的新游畅销榜前五，为公司贡献增量流水外，亦进一步验证了公司全球化产品研发实力与发行能力。

多元产品储备丰富，电竞入亚助力产业发展。公司自研的《神魔大陆2》《一拳超人：世界》《乖离性百万亚瑟王：环》及端游《PerfectNewWorld》预计将于近期开启新一轮测试，端游大作《诛仙世界》预计将于2023年12月进行压轴测试。《女神异闻录：夜幕魅影》（已获得版号）《诛仙2》《代号：新世界(600628)》等游戏也在积极研发过程中，其余仍储备有二次元都市题材开放世界冒险和二次元幻想题材开放世界等原创IP游戏和基于《灵笼》IP研发的多人开放世界游戏。此外，公司依托顶级电竞大作《DOTA2》《CS:GO》已逐步打造了自身完整、立体的赛事体系和保障体系，其中《DOTA2》已入选亚运会，公司已组建起相关的赛事和数据团队，助力亚运电竞赛事顺利执行。

多部影视作品播出推动业务收入高增。公司影视业务23H1实现收入7.64亿元，同比增长538%。主因报告期内公司出品的《星落凝成糖》《心想事成》等精品电视剧播出。此外，公司储备的《许你岁月静好》《特工任务》等影视作品正在制作、发行、排播过程中。

盈利预测。我们预计公司23~25年的EPS分别为0.64元、0.72元和0.89元（此前为0.82元、0.95元和1.12元）。考虑到游戏行业版号发放恢复常态化，叠加AI技术在降本增效方面的推动，参考可比公司，1）我们给予公司2023年30倍动态PE，对应合理价19.20元；2）给予公司2023年6倍动态PS，对应合理价25.60元；综上我们给予公司目标价19.20元，（原目标价为24.51元，基于2023年30倍PE，-22%）。维持优于大市评级。

风险提示。手游新品表现不及预期；老产品流水快速下滑；海外市场风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，上海证券陈旻研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.53%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.58亿，根据现价换算的预测PE为24.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级25家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为19.63。

以上内容由证券之星根据公开信息整理爱配资网，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。